분석가들이 예측하는 인플레이션과 환율 전망

AERC(응용 경제 연구 센터) 분석가들이 2023년 4월 카자흐스탄의 거시 경제 리뷰 보고서를 작성했다. 보고서는 2023년 카자흐스탄 경제에 대한 기본, 낙관적, 비관적인 세 가지 시나리오를 제시하고 있다.

새로운 위험, 인플레이션, 수출

보고서 서문에서 저자는 우크라이나가 여전히 ‘세계 뉴스의 헤드라인’으로 떠오르고 있지만 동아시아에서도 새로운 충돌이 발생할 수 있다는 가능성에 대해 언급하고 있다. 2023년 3월 중국 국가주석은 대만과의 통일을 ‘모든 중국의 아들들과 딸들’의 목표라고 밝혔다. 따라서 대만 해협이 40%를 차지하는 남중국해에서의 군사 작전은 세계 무역을 혼란에 빠뜨릴 수 있다는 긴장감을 더하고 있다. 이러한 배경에서 ‘중국의 개방’ 정책은 여전히 지연되고 있다. 2023년 1분기 중국의 GDP 성장률은 전년 대비 4.5%로 기록되었으나, 중국의 소비자 수요는 여전히 약세인 것으로 나타났다.

분석가들은 글로벌 인플레이션이 2022년 11월 이후 계속 하락 추세를 이어가고 있으며, 이에 따라 카자흐스탄의 인플레이션도 둔화되고 있는데, 이는 부분적으로 고기준금리 영향 때문이라고 지적했다. 카자흐스탄의 올해 3월 인플레이션은 전년 12월 대비 큰 폭 상승하여 식료품이 20.5%, 비식품은 18.1%, 서비스는 14.4%를 기록해 평균 18.1% 상승한 것으로 나타났다. 이와 관련하여 규제 당국은 관망하는 태도를 취하고 기준 금리를 4개월 연속 16.75%로 유지하기로 결정했다. 그러나 분석가들은 인플레이션에 대한 우려가 지속되고 있어 당분간 통화 정책은 여전히 엄격하게 유지될 것으로 예상했다.

분석가들은 카자흐스탄 경제가 외부 충격과 경기 침체 위협에도 불구하고 2023년 1분기에 GDP가 4.9 % 성장하는 등 긍정적인 성장 동력을 보여주고 있다고 강조했다. 그러나 지속적인 러시아 제재와 지정학적 충격으로 인해 카자흐스탄 수출의 글로벌 시장 접근은 점점 더 어려워지고 있는 상황이다. 이는 주요 수출 상품인 석유, 금속, 곡물 수출 대부분이 북쪽 이웃 국가인 러시아 영토를 통해 수출되기 때문이다. 그 결과 2023년 1월 ~2 월 카자흐스탄 수출은 0.7 % 증가에 그친 반면 수입은 공급망 복원으로 인해 40% 가까이 증가했다. 동시에 CIS국가로의 수출은 전년 대비 20% 증가했고 나머지 국가로의 수출은 3.3% 감소한 반면, CIS국가로부터의 수입은 6.9% 감소하고 나머지 국가로부터의 수입은 82% 증가했다고 분석가들은 지적했다.

분석가들에 따르면 악타우항에서 바쿠항까지의 러시아 우회 경로를 통해 석유 수송량을 5배 이상 증가시킨 것은 긍정적인 소식이다. 그러나 아직 러시아를 통한 전체 수출량을 완전히 대체하는 것은 불가능한 일이다. 2022년 대체 경로를 통한 카자흐스탄 석유 수출은 총 180만 톤에 달했지만 여전히 카자흐스탄의 석유 수출의 주요 경로이자 가장 경제적으로 수익성이 높은 경로는 러시아를 통한 CPC 파이프라인이다. 지난 2022년 CPC 수송량은 1% 감소했다.

기본, 낙관적, 비관적 시나리오

AERC 분석가들은 2023년 USD/KZT 환율을 평균 1달러당 453.6 텡게로 지난 1월 예상 환율보다 더 강해진 환율을 전망했다. 이는 더 높은 유가에 대한 기대, 공공기금 거래량을 2조 2천억 텡게에서 3조 텡게로 늘리기로 한 결정 및 달러 약세가 그 이유다. 2023년 소비자 인플레이션은 평균 10.2%(전년 대비)가 될 전망이다. 이는 2023년 여름부터 인상되는 전기요금과 명목 임금 상승으로 인한 소비자 수요 증가로 전망이 1월 대비 상향 조정된 것이다.

AERC는 물가연동 및 의료 종사자 임금 인상으로 인해 7월에 예정된 14.5%의 사회 보조금 인상을 감안할 때, 2023년 인구의 명목 현금 소득이 평균 20.6%(전년 대비) 증가할 것으로 전망했다. 또한 인플레이션과 명목 소득 예상치를 감안할 때 2023년 인구의 실질 현금 소득은 9.4% 증가할 것으로 전망했다. 가계 최종 소비지출은 인구의 명목 현금 소득 증가율이 높아짐에 따라 2023년에는 전년 대비 7.8%(기존 예상치 6.8%) 증가할 것으로 전망됐다.

AERC는 소비자 지출, 총 자본 형성 및 순 실질 수출 예측을 감안할 때 2023년 카자흐스탄의 실질 GDP 성장률이 4.3%가 될 것이라고 전망했다. 총수요 모델에서 국가 경제 성장률(기존 4.1%)에 대한 전망치 증가는 주로 가계 지출 및 총 자본 형성에 대한 전망치 증가로 인한 것이라고 보고서는 설명한다.

AERC의 낙관적 시나리오에 따르면 2023년 명목 USD/KZT 환율은 1달러당 445.3텡게인 반면 비관적 시나리오의 경우 1달러당 487.5텡게가 될 것으로 예측됐다. 동시에 브렌트유 가격은 낙관적 전망에서는 배럴당 89.5달러, 비관적 전망에서는 배럴당 81.7달러로 예측됐다.

또한 낙관적 시나리오(텡게 강세 및 더 낮은 FAO 지수 하락이 다른 요인보다 더 크게 작용하여 인플레이션이 기본 시나리오보다 더 빠르게 둔화됨)에 따르면 카자흐스탄의 소비자 인플레이션은 9.9%가 될 전망이다. 명목 임금 증가율은 전년 대비 22%, 최종소비 가계지출은 9.4% 증가하고 명목 현금 소득은 22.6%, 실질 현금 소득은 11.6% 증가할 것으로 전망됐다. 반면, 비관적 시나리오에서는 2023년 소비자 인플레이션이 11.0%가 될것으로 전망됐다. 명목 임금 증가율은 전년 대비 18%, 최종소비 가계지출은 6.0% 증가하고, 명목 명목 소득은 18.6%, 실질 현금 소득은 6.9% 증가할 것으로 전망됐다.

/포브스