S&P, 카작 경제의 안정성은 위험도가 높은 영역에 있다

S&P Global Ratings 전문가들은 새로운 분석 보고서인 ‘은행 부문의 산업 및 국가 위험 평가: 카자흐스탄’에서 “향후 4년 동안 국가의 경제 성장은 연평균 3.6%에 달할 것이다.”라고 기재했다. 동시에, 카슴 조마르트 토카예프 카자흐스탄 대통령은 2월 정부 회의에서 2029년까지 경제를 4,500억 달러로 늘리는 명확한 목표를 설정했다. 토카예프 대통령은 “이를 위해서는 국가의 GDP가 매년 최소 6% 수준으로 성장해야 합니다.”라며 예산과 조세 정책의 효율성을 높일 것을 촉구했다.

보고서 작성자들은 카자흐스탄 정부가 투자 환경 개선, 경제에 대한 정부 참여 감소, 조세 정책 개선, 공공 조달 과정 개혁에 특별한 관심을 기울이고 있다는 의견에 동의했다. 또한, 그들은 공공 서비스 개발 프로젝트, 도로 건설, 주택 건설을 통해 경제 다각화를 늘리려는 정부의 계획에 주목하고 있다.

그러나 기관 분석가의 의견에 따르면 경제 성장을 뒷받침하는 주요 요인은 텡기즈 유전의 확장이다. 이 유전의 완공은 2025년 중반까지 연기되었지만 모든 작업이 완료되면 석유 생산량이 크게 증가하는 데 기여할 것이다. 

“카자흐스탄 경제의 석유 부문 의존도는 경제 다각화를 위한 지속적인 노력에도 불구하고 유가 변동성에 노출되어 있습니다. 석유와 가스 부문은 GDP의 약 20%, 수출의 절반 이상, 일반정부 수입의 30% 이상을 차지합니다”라고 보고서는 밝혔다. 이와 관련하여 카자흐스탄 경제의 지속 가능성에 대한 주요 위험은 낮은 복지 수준 및 유가 변동성의 영향과 같은 요인에 의해 결정된다고 전문가는 강조한다. “카자흐스탄의 소득 수준은 국제적 맥락에서 상대적으로 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 동시에 카자흐스탄의 2024년 1인당 GDP는 약 14,000달러로 예상되며 이는 이 지역의 비교 가능한 국가의 지표와 비슷합니다.”라고 보고서에 기재되었다. 

보고서에 언급된 바에 따르면, 2023년 5%의 GDP 성장이 건설, 광업, 도매 무역, 통신 및 IT 부문의 강력한 비즈니스 활동에 의해 주도되었다고 밝혔다.

금융 시스템과 관련하여 카자흐스탄의 은행 부문이 자산 질의 상당한 개선과 함께 대출 수요를 자극하는 긍정적인 원자재 가격에 힘입어 장기간의 조정에서 지속적인 회복 조짐을 보이고 있다고 믿고 있다. 분석가들은 적어도 2024~2025년 말까지 회복이 계속되고 카자흐스탄의 은행 부문에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상하고 있다.

S&P는 과거 기간에 대한 규제 기관의 데이터를 바탕으로 이전에 은행 부문의 문제는 일반적으로 전체적으로 해결되지 않고 개별적으로 해결되었다는 결론에 도달했다. 그리고 지금 상황은 거의 변하지 않았다. “우리의 의견으로는 카자흐스탄 은행 부문의 규제 기관은 여전히 정부, 국영 기업, 좋은 정치적 관계를 가진 은행 소유주로부터 정치적 영향을 받고 있습니다.”라고 전문가는 말한다.

보고서 작성자에 따르면 카자흐스탄의 무담보 소비자 대출 증가 추세는 감소할 것이며 이는 은행의 리스크 포토폴리오에 긍정적인 영향을 미칠 것이다. 정부 보조금 감소로 인해 모기지 대출 증가율도 2020~2021년 평균 38~47%에서 2023~2024년 12~15%로 감소할 것이다. 분석가들은 2024년 소매 대출 증가율은 명목 기준으로 최대 20%에 이를 것이라고 예상한다.

“카자흐스탄의 법인과 개인의 부채 수준은 국제적 맥락에서 상대적으로 낮습니다. 동시에, 복지 수준은 여전히 낮지만 어느정도 개선되고 있고, 소득의 불균형은 여전이 심한 차이를 보이고 있습니다. 기업 부문에서는 대규모 국영기업과 경제를 지배하는 다른 대규모 에너지 및 광업 기업, 그리고 재무 상태가 취약한 중소기업 간에 신용도의 차이가 크게 나고 있습니다.”라고 전문가는 설명하고 있다. 신용기관 예측에 따르면 소매 대출의 지속적인 증가로 인해 2024년 전체 대출 증가율은 약 15~17%에 달할 것으로 예상된다. 기업대출 증가율은 5~7% 수준이다.

2022년 러시아 은행의 운영 축소로 인해 카자흐스탄의 은행 부문은 더욱 집중화되었다고 보고서 작성자는 또 다른 측면을 지적하고 있다. 고객 예금 기준으로 국내 5대 은행의 시장 점유율은 70%이다. 은행 부문의 집중도가 높아지면 소규모 은행에는 어려움이 따른다고 신용기관은 지적하고 있다. 대형 은행들은 보다 발전된 시스템과 기술에 적극적으로 투자하고 있으며 급변하는 시장 상황에 맞춰 관행을 조정하고 있다. 그들은 신기술의 얼리 어답터가 되어 이익을 얻을 가능성이 있는 반면, 소규모 기업은 덜 매력적인 시장 부문으로 밀려나 치열한 경쟁으로 인해 압박을 받을 수 있다.

보고서 작성자는 대출 주제로 넘어가서 대출자의 대출 상환 능력이 제한되어 있는 취약 부문의 급속한 대출 증가는 은행의 자산 건전성 지표에 압력을 가할 수도 있다고 지적하고 있다. 카자흐스탄 은행의 구조적 단점과 위험을 분석한 결과, 기관은 산업 및 국가 위험 수준 측면에서 카자흐스탄 은행 부문을 은행 산업 국가 위험 평가(BICRA) 기준에 따라 10개 그룹에서 8번째 그룹으로 평가했다.  BICRA 분류에 따르면 열 번째 그룹에는 지표가 가장 약한 국가가 포함된다.

다른 지표 중에서 보고서는 2023년 카자흐스탄의 연평균 인플레이션이 15%로 상승했으며 이로 인해 국립은행이 기준 금리를 16.75%로 인상했다고 상기시켰다. 하지만 2024년 2월 초에는 이율이 14.75%로 인하되었다. “우리는 더 나은 인플레이션 목표 설정, 더 높은 기준율, 예상되는 통화 가치 하락 속도에 힘입어 2024년 인플레이션이 평균 8%에 이를 것으로 예상하고 있습니다.”라고 보고서 작성자는 결론지었다.

/포브스