텡게 강세, 일시적인 현상인가?  앞으로 지속가능한가?

텡게 환율에 영향을 미치는 주요 요인을 분석하고 환전에 대한 주의사항을 알아보자.

석유 가격: 단기적으로는 안정

1월 중순부터, 미국의 생산 증가에 대한 예상과 미국 당국의 OPEC+에 대한 압박으로 인해 원유 가격이 하락세를 보이고 있다. 하지만 미국에서는 생산량을 급격히 늘리는 것이 불가능하다. EIA는 생산량이 현재 일일 1,330만배럴에서 2025년에는 일일 평균 1,360만배럴로 2%만 증가할 것으로 전망했다. OPEC+는 3월 말까지 생산 감축을 유지한 후 점차 생산을 늘릴 계획이다.

2025년 상반기에는 브렌트유 가격이 배럴당 70~75달러 범위에 머무를 것으로 예상된다. 2월 12일 기준으로 배럴당 76달러였다. 생산량이 크게 늘어나면 재고도 늘어나고, 이로 인해 2026년에 가까워지면 가격이 배럴당 60달러로 떨어질 가능성이 높다. 하지만 단기적으로는 석유 요인이 텡게 환율에 큰 영향을 미치지 않을 것으로 예상된다.

러시아 루블: 우크라이나에서 평화적 해결을 기대

2024년 초부터 루블은 강세를 보이고 있는데, 이는 러시아 수출업체의 외화 수입 매각과 2024년 11월에 부과된 제재에 따른 새로운 결제 구조에 대한 적응에 힘입은 것이다. 12월에도 러시아 최대 수출업체들은 외화 수입 환전 규모를 크게 늘렸다.

루블 가격 상승에 영향을 미친 또 다른 요인은 러시아-우크라이나 갈등의 평화적 해결에 대한 기대였다. 하지만 현재 미국과 러시아 간 협상에 대한 구체적인 날짜는 정해지지 않았고, 휴전에 대한 최종 합의 조건도 없다.

전쟁을 종식시키고 제재 압력을 완화하기로 합의하면 투자 유입, 러시아로의 자본 환수, 러시아 연방 중앙은행의 매력적인 금리 덕분에 루블이 상당히 강세를 보일 수 있다. 그러나 카자흐스탄에서는 이러한 요소가 그다지 중요한 역할을 하지 않기 때문에 텡게의 비슷한 성장은 기대하기 어렵다.

그리고 협상 과정이 지연되거나 실패할 경우 루블과 텡게 두 통화 모두 약세를 보일 수 있다.

세금 결산 기간이 텡게에 미치는 영향

단기적으로 가장 중요한 요인은 카자흐스탄의 세금 결산기간이라는 것이다. 2월 25일까지 기업은 광물 사용에 대한 비용을 포함하여 10가지 이상의 세금을 납부해야 한다.

지난 10년간의 데이터를 분석한 결과, 세금 결산 전 2주 동안 텡게는 평균 2.4% 강세를 보였다. 이런 추세가 반복된다면 환율은 2월 25일까지 달러당 485~490텡게까지 강세를 보일 가능성이 있다.

결론: 현재 텡게 강세는 얼마나 지속 가능할까?

우리의 의견으로는, 현재 텡게 대 달러 환율은 국가의 현재 경제 상황에 비해 과대평가되어 있다. 이러한 강세는 세금 부담 완화, 예산 이전, 사회적 긴장 완화와 같은 주로 기술적 요인에 따른 것이다.

우리는 장기적으로 텡게 환율이 현재 수준으로 유지될 가능성은 낮다고 보고 있다. 우크라이나 갈등 해결 가능성에 대한 최근 뉴스를 배경으로, 텡게와 달러 환율 형성에 영향을 미치는 주요 요인의 역학과 규모가 다른 세 가지 개발 시나리오를 제시한다.

기본 시나리오는 2025년 3분기에 러시아와 우크라이나 간의 휴전을 가정하고 있고, 이는 이 지역의 금융 시장에 적당한 안정 효과를 미칠 것입니다. OPEC+는 4월부터 하루 13만배럴씩 점진적으로 원유 생산량을 늘리고, 미국은 연말까지 하루 1370만배럴의 원유 생산량을 달성할 것으로 전망된다. 이 경우 텡게 환율은 두 단계에 걸쳐 강세를 보일 가능성이 있다. 1단계는 2월이고, 그 다음은 8~9월이 될 것이다. 이때 달러당 485~490텡게 수준에 접근하게 될 것이다. 그러나 2025년 말까지 석유 시장의 공급 증가를 배경으로 환율이 달러당 520텡게로 점진적으로 약화될 가능성이 있다.

낙관적인 시나리오는 사건이 더 유리하게 전개될 것을 가정한다. 이 경우 러시아와 우크라이나 간의 휴전은 이르면 2025년 4월에 이루어질 것이고, 이로 인해 이 지역의 투자 활동이 증가할 것으로 보고 있다. OPEC+는 적어도 2분기 말까지 석유 생산 제한을 연장할 예정이며, 이는 유가 안정을 뒷받침할 것이다. 이런 상황에서 텡게는 상당히 강세를 보이며 2분기에 달러당 465~470텡게에 도달할 가능성이 있다. 하지만 올해 말까지 긍정적인 요인들이 지속되더라도 카자흐스탄 경제의 내부 여건과 유가 하락으로 인해 환율은 달러당 510~515텡게 수준으로 점차 약화될 것으로 예상된다.

부정적인 시나리오는 2025년까지 휴전이 이루어지지 않고 갈등이 더욱 악화되는 것과 관련이 있다. 이런 상황에서는 해당 지역의 투자 환경이 악화될 것이고, 러시아에 대한 제재 압력이 통화 시장에 계속 영향을 미칠 것이다. OPEC+의 원유 생산이 4월부터 하루 14만배럴로 공격적으로 증가하고, 미국에서 원유 생산이 하루 1,390만배럴로 늘어나면 텡게 환율에 추가적인 압박이 가해질 것이다. 이에 따라 텡게는 2월에만 일시적으로 강세를 보일 수 있지만, 그 이후 점차 약세를 보이며 2025년 말까지 달러당 570텡게에 도달할 것으로 전망된다.

따라서, 현재 텡게의 강세는 주로 기술적이고 단기적인 현상으로 남아 있다. 환율의 장기적 동향은 지정학적 상황, OPEC+의 결정, 에너지 자원에 대한 세계적 수요에 따라 달라진다.

/포브스